Depuis mi-2020 l’AMF se conforme aux orientations de l’ESMA sur les scénarios de simulations de crise de liquidité dans les OPCVM / FIA. En 2021, après une phase d’analyse et d’échanges auprès de 200 sociétés de gestion de portefeuilles, le Stress Test Liquidité devient le sujet de supervision prioritaire pour l’AMF.
Il y a aujourd’hui différents points d’attention à retenir dans le cadre de gestion de liquidité :
- Évaluation préalable à l’investissement (formaliser la présomption de liquidité pré-invest)
- Stress-test sur les actifs du fonds et cohérence des hypothèses retenues dans les modèles
- Connaissance du passif et simulations de rachats
- Appels de marge et produits dérivés
Quels sont les enjeux en matière de suivi d’actif ?
- Piloter les risques de rachat massif et de surcout
- Déterminer la capacité du fonds à générer des liquidités dans les délais contraints
- Éviter que la cession d’actifs n’entraine un surcoût ou une déformation du positionnement initial du fonds
- Identifier l’impact d’un scenario sur les prix et les volumes
- Ajuster les hypothèses de volumes et de prix
- Pouvoir appliquer un surcoût de transaction en scénario de stress
- Appliquer différents bid/ask spread à un secteur ou à une catégorie de capitalisation
- Exploiter différentes stratégies de vente en scenario de stress
- Stratégie sans déformation du profil de risque du portefeuille
- Stratégie limitant les surcoûts sur les lignes illiquides mais modifiant le profil de liquidité du fonds
- Identifier la qualité du passif
- Ventilation par typologie de clients
- Répartition des plus gros porteurs
- Indicateur de risque de rachat par catégorie
- Exploiter les données historiques des collectes
- Historique des plus gros rachats, à la fois en volume et en % de l’AUM
- Sur 1 jour, sur 5 jours, pour 1 porteur, etc.
- Modéliser les dynamiques de souscriptions / rachats
Les réponses fonctionnelles que JUMP pourrait apporter à ses utilisateurs :
- Pouvoir éditer une base de scénarios types à lancer sur demande
- Bibliothèque de scenarios applicables pour stresser le portefeuille à une date donnée
- Ex : stress sur les Smallcaps ; sur les fonds monétaires, etc.
- Disposer d’un suivi élargi pour affiner les modèles de liquidité
- Gestion de la liquidité sur les produits dérivés
- Appels de marge et augmentation des dépôts de garantie
- Scoring de liquidité pour les titres sans données de volume
- Produire les reportings de suivi et d’indicateurs du risque de liquidité
- Exploitation graphique personnalisable à travers les tableaux de bords
- Reportings pour le comité des risques
Les cas d’usages du Risque de Liquidité dans JUMP :
- Gérant :
- Consulter la liquidité d’une ligne et/ou des positions les moins liquides
- Anticiper sa trésorerie en conditions de stress selon différentes hypothèses
- Piloter son rebalancement nécessaire en cas de choc, selon une stratégie plus ou moins déformée du profil de risque de son fonds
- Risk Manager
- Matrice des pertes maximales par scénario / par marché, etc.
- Découpage ligne à ligne de la liquidité des actifs
- Alertes sur franchissement de seuil de liquidité par classe d’actif ou sur l’emprise d’un porteur
- RCCI
- Simuler ses contrôles règlementaires et statutaires sur une vision stressée d’un portefeuille
- Connaissance de la répartition du passif / emprise des plus gros porteurs
- Aide aux reportings auprès des instances règlementaires
